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機械行業業績釋放政策驅動

2019-11-09 08:59:49| 来源:| 编辑:| 点击:0次

机械行业:业绩释放+政策驱动

本周关注:

1)工程机械上半年销量回归稳步增长:a)挖掘机、装载机、汽车式起重机、推土机、压路机月累计销量分别同比增长29.5%、19.0%、16.6%、12.4%和2.1%,已经由一季度超高增长回归稳步增长,符合市场预期;b)特别地,6月份单月挖掘机、推土机、压路机销量分别同比下降11.8%、28.5%和15.9%,下降幅度较5月份分别减少3.6、5.7、11.9个百分点;装载机6月同比增长9.9%,较5月份提升9.1个百分点;汽车式起重机6月单月下滑26.5%,下降幅度较5月份进一步显着增大;c)往前看,我们认为三季度保障性住房和水利建设有望拉动工程机械需求,预计三季度各产品销量有望企稳复苏,建议投资者逢低吸纳龙头公司;

2)如何看待国际煤机股权变更带来的投资机会:国际煤机7月15日公告,久益环球(JoyGlobal)以8.5港币的价格收购大股东TJCC持有国际煤机的41%股权,并同时向所有国际煤机已发行股份提出要约收购我们认为,a)此次收购符合市场预期,收购完成后,国际煤机有望在研发、技术、销售络等领域获得全方位支持,从而实现跨越式发展;b)收购价格在我们盈利预测下对应2011年17.4倍、2012年13.5倍PE,公允合理;c)我们认为,与其它外资收购相比,由于国际煤机大股东已经是外资公司,且不存在明显的市场垄断行为,监管障碍较少,完成的可能性较大,建议长期投资者继续持有以获得超额收益;短期投资者若担心收购最终失败带来的负面影响,可考虑获利了结

投资建议:工程机械2011年平均PE估值为13.5倍,我们看好三季度保障性住房及水利建设加速等政策推动下的行情表现,仍建议投资者配置业绩有保障、资金实力雄厚、综合竞争力较强的行业龙头公司;轨道交通装备板块2011年平均PE估值为16.9倍,仍维持前期观点,建议投资者防御性持有,等待铁道部招标带来的催化剂;煤炭机械A股郑煤机2011年PE估值为21.7倍,股价自低点反弹20.7%,仍建议投资者继续持有;H股三一国际2011年PE估值22.6倍,股价自高点累计下跌12.6%,我们建议投资者待中期业绩释放后,且煤炭机械行业政策出现转机时逢低吸纳

上周回顾:公司层面:中联重科和徐工机械分别发布半年度业绩预增公告,中联重科上半年实现归属于上市公司股东的净利润人民币亿元,同比增长80%-110%,对应每股收益0..60元(按除权后总股本计算);徐工机械上半年实现归属于上市公司股东的净利润人民币亿元,同比增长45%-60%,对应每股收益0..07元;资本市场:上周A股上证指数上涨0.5%,工程机械中联重科和安徽合力分别上涨0.9%和0.1%,山河智能、柳工、三一重工分别下跌0.1%、0.7%和1.4%;煤炭机械郑煤机上涨4.4%,显着跑赢大盘;轨道交通装备中国南车和中国北车分别下跌1.4%和0.1%;H股恒生国企指数下跌1.9%,国际煤机大幅上涨14.5%,三一国际上涨1.4%,中联重科、中国南车下跌2.0%和9.4%

风险提示:宏观调控及货币紧缩政策超出预期;钢材价格上涨影响毛利率水平;融资销售等信用风险加大

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